Características y clasificación de riesgos de los proyectos de inversión. Riesgos de los proyectos de inversión. Métodos cualitativos de evaluación de riesgos
1. Negativo (pérdida, daño, pérdida).
2. Cero.
3. Positivo (ganancia, beneficio, ganancia).
Dependiendo del evento, los riesgos se pueden dividir en dos grandes grupos: puros y especulativos. Riesgos puros significa obtener un resultado negativo o cero. Los riesgos especulativos significan obtener resultados tanto positivos como negativos.
Los riesgos que acompañan a la actividad de inversión forman una amplia cartera de riesgos empresariales, que se define por el concepto general: riesgo de inversión. Parece posible proponer la siguiente clasificación de riesgos de inversión (Fig. 1.):
Figura 1. - Clasificación de riesgos de inversión
El objeto de análisis de este trabajo es el riesgo del proyecto de inversión (el riesgo asociado con la implementación de un proyecto de inversión real) asociado con la inversión en actividades innovadoras, que se puede definir como la probabilidad de consecuencias financieras adversas en forma de pérdida de todo o parte de los ingresos de inversión esperados de la implementación de una determinada actividad innovadora proyecto en una situación de incertidumbre de las condiciones para su implementación.
Los riesgos de los proyectos de una empresa se caracterizan por una gran diversidad y, para gestionarlos de manera eficaz, se clasifican de acuerdo con las siguientes características principales:
1. Por tipo. Esta característica de clasificación de los riesgos del proyecto es el parámetro principal de su diferenciación en el proceso de gestión. La característica de un determinado tipo de riesgo a la vez da una idea del factor que lo genera, lo que permite “vincular” la valoración del grado de probabilidad de ocurrencia y posibles pérdidas financieras para este tipo de proyecto de riesgo a la dinámica. del factor correspondiente. La diversidad de especies de riesgos del proyecto en su sistema de clasificación se presenta en el rango más amplio. Al mismo tiempo, cabe señalar que la aparición de nuevas tecnologías de diseño y construcción, el uso de nuevos productos de inversión y otros factores innovadores darán lugar, en consecuencia, a nuevos tipos de riesgos de proyectos. En las condiciones modernas, los principales tipos de riesgos del proyecto incluyen los siguientes:
· El riesgo de reducir la estabilidad financiera (o el riesgo de perturbación del equilibrio del desarrollo financiero) de la empresa. Este riesgo es generado por la imperfección de la estructura del capital invertido (participación excesiva de fondos prestados), lo que genera un desequilibrio en los flujos de efectivo positivos y negativos de la empresa sobre los proyectos en curso. Como parte de los riesgos del proyecto en cuanto al grado de peligrosidad (generando la amenaza de quiebra de la empresa), este tipo de riesgo juega un papel protagónico.
· El riesgo de insolvencia (o el riesgo de liquidez desequilibrada) de la empresa. Este riesgo se genera por una disminución en el nivel de liquidez de los activos circulantes, generando un desequilibrio de flujos de efectivo positivos y negativos sobre un proyecto de inversión a lo largo del tiempo. En términos de sus implicaciones financieras, este tipo de riesgo también se encuentra entre los más peligrosos.
· Riesgo de diseño. Este riesgo se genera por la imperfección de la elaboración del plan de negocios y trabajo de diseño sobre el objeto de la inversión propuesta, asociado a la falta de información sobre el entorno de inversión externo, una evaluación incorrecta de los parámetros del potencial de inversión interno, la uso de equipos y tecnología obsoletos que afectan su rentabilidad futura.
riesgo de construcción. Este riesgo se genera por la elección de contratistas insuficientemente calificados, el uso de tecnologías y materiales de construcción obsoletos, así como otras razones que provocan un exceso significativo de los plazos estipulados para las obras de construcción e instalación del proyecto de inversión.
riesgo de comercialización. Caracteriza la posibilidad de una reducción significativa en el volumen de ventas de productos previstos por el proyecto de inversión, el nivel de precios y otros factores que conducen a una disminución en los ingresos operativos y la ganancia en la etapa de operación del proyecto.
· Riesgo de financiación de proyectos. Este tipo de riesgo está asociado con recursos de inversión totales insuficientes de fuentes individuales; un aumento en el costo promedio ponderado del capital involucrado en la inversión; imperfección de la estructura de fuentes de formación de fondos prestados.
· Riesgo inflacionario. En una economía inflacionaria, se destaca como un tipo independiente de riesgos de proyecto. Este tipo de riesgo se caracteriza por la posibilidad de depreciación del costo real del capital, así como de los ingresos esperados por la implementación de un proyecto de inversión en condiciones inflacionarias. Dado que este tipo de riesgo en las condiciones modernas es de naturaleza permanente y acompaña a casi todas las transacciones financieras para la implementación de un proyecto de inversión real de una empresa, se le presta atención constante en la gestión de inversiones.
riesgo de tipo de interés. Consiste en un aumento imprevisto de la tasa de interés en el mercado financiero, lo que lleva a una disminución en el nivel de utilidad neta del proyecto. La razón de la aparición de este tipo de riesgo financiero (si eliminamos su componente inflacionario considerado anteriormente) es un cambio en el mercado de inversión bajo la influencia de la regulación gubernamental, un aumento o disminución en la oferta de recursos de efectivo libre y otros factores.
riesgo fiscal. Este tipo de riesgo de proyecto tiene una serie de manifestaciones: la probabilidad de introducir nuevos tipos de impuestos y tarifas para la implementación de ciertos aspectos de la actividad de inversión; la posibilidad de aumentar el nivel de las tasas de los impuestos y tasas existentes; cambiar los términos y condiciones para hacer pagos de impuestos individuales; la probabilidad de cancelar los beneficios fiscales existentes en el campo de la inversión real de la empresa. Al ser impredecible para la empresa (esto se evidencia en la política fiscal doméstica moderna), tiene un impacto significativo en los resultados del proyecto.
· Riesgo estructural operacional. Este tipo de riesgo se genera por el financiamiento ineficiente de los costos corrientes en la etapa de operación del proyecto, ocasionando una alta proporción de costos fijos en su monto total. Un alto índice de apalancamiento operativo frente a cambios desfavorables en el mercado de materias primas y una disminución en el volumen bruto de flujo de efectivo positivo de las actividades operativas genera una tasa significativamente mayor de disminución en la cantidad de flujo de efectivo neto de un proyecto de inversión.
Riesgo criminógeno. En el ámbito de las actividades de inversión de las empresas, se manifiesta en forma de declaración de quiebra ficticia por parte de sus socios, falsificación de documentos que aseguran la apropiación indebida por parte de terceros de activos monetarios y otros relacionados con la implementación del proyecto, robo de ciertos tipos de activos por su propio personal, y otros. Las pérdidas financieras significativas que, en relación con esto, incurren las empresas en la etapa actual en la implementación de un proyecto de inversión, determinan la asignación del riesgo criminogénico como un tipo independiente de riesgos del proyecto.
· Otro tipo de riesgos. El grupo de otros riesgos del proyecto es bastante extenso; en términos de probabilidad de ocurrencia o nivel de pérdidas financieras, no es tan significativo para las empresas como los discutidos anteriormente. Estos incluyen riesgos de desastres naturales y otros "riesgos de fuerza mayor" similares, que pueden conducir no solo a la pérdida de los ingresos esperados, sino también a la pérdida de parte de los activos de la empresa (activos fijos, inventarios), el riesgo de liquidación extemporánea y transacciones en efectivo en caso de financiamiento de proyectos (asociadas con una elección fallida de un banco comercial que presta servicios) y otros.
2. Según las etapas de ejecución del proyecto, se distinguen los siguientes grupos de riesgos del proyecto:
· Riesgos del proyecto de la etapa de preinversión. Estos riesgos están asociados con la elección de una idea de inversión, la elaboración de planes de negocios recomendados para el uso de bienes de inversión, la validez de la evaluación de los principales indicadores de desempeño del proyecto.
· Riesgos del proyecto de la etapa de inversión. Este grupo incluye los riesgos de ejecución extemporánea de obras de construcción e instalación en el marco del proyecto, control ineficaz sobre la calidad de estas obras; financiamiento ineficiente del proyecto por etapas de su construcción; Escaso apoyo de recursos para el trabajo realizado.
· Trabajo de diseño de la etapa de post-inversión (operacional). Este grupo de riesgos está asociado con la salida inoportuna de la producción a la capacidad de diseño planificada, provisión insuficiente de la producción con las materias primas y materiales necesarios, suministro irregular de materias primas y materiales, baja calificación del personal operativo; deficiencias en la política de marketing, etc.
3. Según la complejidad del estudio, se distinguen los siguientes grupos de riesgos:
Riesgo de proyecto simple. Caracteriza el tipo de riesgo del proyecto, que no se divide en sus subespecies individuales. Un ejemplo de un riesgo de proyecto simple es el riesgo de inflación.
Riesgo financiero complejo. Caracteriza el tipo de riesgo del proyecto, que consiste en un complejo de subespecies bajo consideración. Un ejemplo de un riesgo de proyecto complejo es el riesgo de la etapa de inversión de un proyecto.
4. Según las fuentes de ocurrencia, se distinguen los siguientes grupos de riesgos del proyecto:
· Riesgo externo, sistemático o de mercado (todos estos términos definen este riesgo como independiente de las actividades de la empresa). Este tipo de riesgo es típico para todos los participantes en actividades de inversión y todo tipo de transacciones de inversión real. Ocurre cuando cambian ciertas etapas del ciclo económico, cambia la situación del mercado de inversión y en una serie de otros casos similares en los que la empresa no puede influir en el curso de sus actividades. Este grupo de riesgos puede incluir riesgo de inflación, riesgo de tasa de interés, riesgo fiscal.
· Riesgo interno, no sistemático o específico (todos los términos definen este riesgo del proyecto como dependiente de las actividades de una empresa en particular). Puede estar asociado con una gestión de inversiones no calificada, una estructura de activos y capital ineficiente, un compromiso excesivo con operaciones de inversión arriesgadas (agresivas) con una alta tasa de rendimiento, subestimación de los socios económicos y otros factores similares, cuyas consecuencias negativas pueden prevenirse en gran medida. a través de una gestión eficaz de los riesgos.
La división de los riesgos del proyecto en sistemáticos y no sistemáticos es una de las premisas iniciales importantes de la teoría de la gestión de riesgos.
5. De acuerdo con las consecuencias financieras, todos los riesgos se dividen en los siguientes grupos:
· El riesgo que suponga únicamente pérdidas económicas. Con este tipo de riesgo, las consecuencias financieras solo pueden ser negativas (pérdida de ingresos o de capital).
El riesgo que conlleva el lucro cesante. Caracteriza la situación en la que una empresa, debido a razones objetivas y subjetivas existentes, no puede llevar a cabo una operación de inversión planificada (por ejemplo, si se baja la calificación crediticia, una empresa no puede recibir el préstamo necesario para formar recursos de inversión).
· El riesgo de pérdidas económicas y de ingresos adicionales. En la literatura económica, este tipo de riesgo financiero suele denominarse "especulativo", ya que está asociado a la realización de operaciones de inversión especulativas (agresivas) (por ejemplo, el riesgo de ejecutar un proyecto de inversión real, cuya rentabilidad en el la etapa operativa puede ser más baja o más alta que el nivel calculado).
6. Según la naturaleza de su manifestación en el tiempo, se distinguen dos grupos de riesgos del proyecto:
· Riesgo constante del proyecto. Es típico para todo el período de la operación de inversión y está asociado a la acción de factores constantes. Un ejemplo de dicho riesgo de inversión es el riesgo de tipo de interés.
· Riesgo temporal del proyecto. Caracteriza el riesgo, que es de carácter permanente, surgiendo sólo en determinadas etapas de la ejecución del proyecto de inversión. Un ejemplo de este tipo de riesgo financiero es el riesgo de insolvencia de una empresa que funcione eficientemente.
7. Según el nivel de pérdidas financieras, los riesgos del proyecto se dividen en los siguientes grupos:
· Riesgo tolerable del proyecto. Caracteriza el riesgo, cuyas pérdidas financieras no superan la cantidad estimada de ganancias en el proyecto de inversión en curso.
· Riesgo crítico del proyecto. Caracteriza el riesgo, cuyas pérdidas financieras no superan la cantidad estimada de ingresos brutos en el proyecto de inversión en curso.
· Riesgo catastrófico del proyecto. Caracteriza el riesgo cuyas pérdidas financieras están determinadas por la pérdida parcial o total del patrimonio (este tipo de riesgo puede ir acompañado de la pérdida de capital prestado).
8. Si es posible, los riesgos del proyecto se dividen en los dos grupos siguientes:
· Riesgo previsible del proyecto. Caracteriza los tipos de riesgos que están asociados con el desarrollo cíclico de la economía, el cambio en las etapas del mercado financiero, el desarrollo predecible de la competencia, etc. La previsibilidad de los riesgos del proyecto es relativa, ya que la previsión con un resultado del 100% excluye el fenómeno considerado de la categoría de riesgos. Ejemplos de riesgos de proyecto predecibles son el riesgo de inflación, el riesgo de tasa de interés y algunos de sus otros tipos (naturalmente, estamos hablando de pronóstico de riesgo a corto plazo).
· Riesgo impredecible del proyecto. Caracteriza los tipos de riesgos del proyecto que se caracterizan por la completa imprevisibilidad de la manifestación. Un ejemplo de tales riesgos son los riesgos de grupo de fuerza mayor, el riesgo fiscal y algunos otros.
De acuerdo con esta característica de clasificación, los riesgos del proyecto también se dividen en regulados y no regulados dentro de la empresa.
9. Si es posible, los riesgos del proyecto también se dividen en dos grupos:
· Riesgo del proyecto asegurado. Estos incluyen riesgos que pueden transferirse en el orden del seguro externo a las organizaciones de seguros relevantes (de acuerdo con la nomenclatura de riesgos de proyectos aceptada por ellos para el seguro).
· Riesgo de proyecto no asegurable. Estos incluyen aquellos tipos para los cuales no existe una oferta de productos de seguros relevantes en el mercado de seguros.
Cabe señalar que las clasificaciones anteriores no pueden ser exhaustivas. Están determinados por el objetivo formulado por la función de clasificación. Es bastante difícil trazar una línea clara entre los tipos individuales de riesgos del proyecto. Varios riesgos están interrelacionados (estos riesgos están correlacionados), los cambios en uno de ellos provocan cambios en el otro. En tales casos, el analista debe guiarse por el sentido común y su comprensión del problema.
El análisis de los riesgos del proyecto comienza con su clasificación e identificación, es decir, con su descripción cualitativa y determinación de qué tipos de riesgos son inherentes a un proyecto en particular en un entorno dado bajo las condiciones económicas, políticas y legales existentes.
Bajo clasificación riesgos entenderemos la distribución de riesgos en grupos específicos con el fin de alcanzar los objetivos fijados de acuerdo con una determinada característica que forma la base de esta clasificación. La clasificación de riesgos basada en la ciencia contribuye a una definición clara del lugar de cada riesgo en el curso del análisis del proyecto y crea oportunidades potenciales para la aplicación efectiva de métodos apropiados, técnicas de gestión de riesgos. La complejidad de sistematizar los riesgos de los proyectos radica en su diversidad, cuya consecuencia es la imposibilidad (e innecesaria) de desarrollar un sistema único y coherente para su clasificación.
Es posible proponer una clasificación general basada en la práctica real de las actividades del proyecto, que tiene en cuenta una serie de las siguientes características típicas, la mayoría riesgos comunes atraer la atención de los participantes del proyecto:
· el riesgo asociado con la inestabilidad de la legislación económica y la situación económica actual, las condiciones de inversión y el uso de las ganancias;
· riesgo económico externo (la posibilidad de introducir restricciones en el comercio y suministros, cierre de fronteras, etc.);
· la incertidumbre de la situación política, el riesgo de cambios sociopolíticos adversos en el país y la región;
Incompletitud o inexactitud de la información sobre la dinámica de los indicadores técnicos y económicos, parámetros de nuevos equipos y tecnología;
· fluctuaciones en las condiciones del mercado, precios, tipos de cambio, etc.;
Incertidumbre de las condiciones naturales y climáticas, posibilidad de desastres naturales;
riesgo productivo y tecnológico (accidentes y fallos de equipos, defectos de fabricación, etc.);
Incertidumbre de las metas, intereses y comportamiento de los participantes;
· Información incompleta o inexacta sobre la situación financiera y reputación comercial de las empresas participantes (posibilidad de impagos, quiebras, incumplimiento de obligaciones contractuales).
También puede dividir los riesgos en:
1) sistemático , que se refiere a los riesgos:
una. común para todos los proyectos;
B. riesgos asociados con las fluctuaciones generales del mercado en los precios de los recursos y la rentabilidad de los instrumentos financieros, y por lo tanto conducen a cambios tanto positivos como negativos en la eficiencia planificada del proyecto) y
2) no sistemático , considerado como el impacto en la rentabilidad de un proyecto particular de los riesgos inherentes únicamente a este proyecto .
En temporal En este aspecto, algunos analistas dividen los riesgos en retrospectivos, actuales y prospectivos, y según el nivel de impacto proponen distinguir los riesgos bajos, moderados y plenos.
V teoría empresarial se utilizan los términos "alto riesgo" y "bajo riesgo", que se asocian a diferentes niveles de riesgo. El nivel de riesgo se define como la relación entre la escala de pérdidas esperadas y el volumen de activos del proyecto y de la empresa, y también está asociado a la probabilidad de que estas pérdidas ocurran.
En igualdad de condiciones posibles para la ejecución del proyecto, tales tipos de riesgos como:
· industrial- el riesgo de incumplimiento del alcance del trabajo planificado y / o aumento de los costos, deficiencias en la planificación de la producción y, como resultado, un aumento en los costos actuales de la empresa;
· inversión- el riesgo de posible depreciación de la cartera de inversiones y financiera, compuesta por valores propios y adquiridos;
· mercado- el riesgo asociado a posibles fluctuaciones en los tipos de interés de mercado tanto de su propia unidad nacional como de los tipos de cambio;
· político- el riesgo de incurrir en pérdidas o reducir las ganancias debido a cambios en la política del gobierno;
· financiera - el riesgo asociado a la realización de operaciones con activos financieros. Incluye riesgos de tipo de interés, de crédito y de tipo de cambio:
· porcentaje el riesgo generalmente surge cuando se suscriben contratos de préstamo a largo plazo basados en una tasa de interés variable;
· riesgo crediticio surge cuando es imposible que el banco cumpla con el contrato de préstamo debido a un colapso financiero; El riesgo de tipo de cambio es el riesgo de pérdidas potenciales en las que una empresa puede incurrir debido a cambios en los tipos de cambio.
· riesgo económico del programa estratégico (proyecto) - el riesgo de pérdida de la posición competitiva de una empresa debido a cambios imprevistos en el entorno económico de la empresa, como el aumento de los precios de la energía, el aumento de las tasas de interés de los préstamos para financiar el capital de trabajo, aumentos en los aranceles aduaneros y otros factores similares.
Al evaluar proyectos, también se pueden tener en cuenta los tipos de riesgos externos e internos.
A externo relacionar:
· riesgos asociados con la inestabilidad de la legislación económica y la situación económica actual, las condiciones de inversión y el uso de las ganancias;
· riesgos económicos exteriores (posibilidad de imponer restricciones al comercio y suministros, cierre de fronteras, etc.);
· la posibilidad de deterioro de la situación política, el riesgo de cambios sociopolíticos adversos en el país o región;
la posibilidad de cambiar las condiciones naturales y climáticas, los desastres naturales;
Evaluación incorrecta de la demanda, los competidores y los precios de los productos del proyecto;
fluctuaciones en las condiciones del mercado, tipos de cambio, etc.
en número interno los riesgos incluyen: información incompleta o inexacta de la documentación del proyecto (costos, tiempo de implementación del proyecto, equipo y parámetros tecnológicos); datos incompletos o inexactos sobre la situación financiera y la reputación comercial de las empresas participantes (posibilidad de impago, quiebras, incumplimiento de obligaciones contractuales).
Basado en análisis riesgos internos del proyecto riesgos identificados que tienen un impacto significativo en la formación e implementación del proyecto.
Riesgos internos del proyecto:
Significado teorías riesgo en mundo moderno aumenta debido al crecimiento riesgos, que es una tendencia mundial debido a la complicación de todas las áreas de funcionamiento contemporáneo sociedad. Al mismo tiempo, cuanto más alto es el nivel de organización social, más multidimensional es el concepto de riesgo, más específicos son los métodos de análisis y gestión de riesgos.
Tradicional enfoque es diversificar sus inversiones. Si un inversor distribuye sus inversiones, por ejemplo, en 10 partes iguales para invertir en 10 acciones diferentes, entonces tal operación en sí misma ya supondrá una reducción del riesgo de inversión.
Moderno La teoría, que interpreta el riesgo en términos cuantitativos y se basa en un análisis y una evaluación exhaustivos del riesgo, brinda certeza cuantitativa y, según los parámetros dados de la relación de ingresos y riesgo, determina la composición de la cartera, inversión, proyecto, etc. así como un error de cálculo cualitativo (es el riesgo susceptible de neutralización, etc.) Lo principal es el cálculo y la gestión del riesgo
Los objetivos de la gestión de riesgos del proyecto son aumentar la probabilidad y el impacto de eventos favorables y reducir la probabilidad y el impacto de eventos adversos para el proyecto.
eventos durante su ejecución.
11.1 planificación de la gestión de riesgos– el proceso de determinar el orden en que se llevarán a cabo las actividades de gestión de riesgos dentro del proyecto.
11.2 identificación de riesgos - el proceso de identificación de los riesgos que pueden afectar al proyecto y la documentación de sus características.
11.3 análisis cualitativo de riesgos - el proceso de priorización de riesgos para su posterior análisis o gestión mediante la evaluación y el resumen de la probabilidad de que ocurran y el impacto en el proyecto.
11.4 análisis de riesgo cuantitativo - el proceso de analizar numéricamente el impacto de ciertos riesgos en los objetivos generales del proyecto.
11.5 planificación de respuestas a riesgos conocidos - el proceso de desarrollar opciones y acciones que mejoran las oportunidades y reducen las amenazas para lograr los objetivos del proyecto.
11.6 seguimiento y gestión de riesgos - el proceso de aplicar planes de respuesta al riesgo, monitorear los riesgos identificados, controlar los riesgos residuales, identificar nuevos riesgos y evaluar su efectividad a lo largo del proyecto.
Como resultado de estudiar el cap. 10 aprenderás: sobre la clasificación de riesgos de los proyectos de inversión; o análisis de riesgo del proyecto;
o los fundamentos de la gestión de riesgos de los proyectos de inversión.
Clasificación de riesgo de los proyectos de inversión
Riesgo generalmente caracteriza la incertidumbre de los eventos futuros. Al desarrollar un proyecto de inversión, los eventos futuros significan la rentabilidad futura del proyecto.
Los riesgos de los proyectos de inversión se pueden dividir en dos grupos interrelacionados: los riesgos de la implementación del proyecto y los riesgos a los que están expuestos sus participantes en el curso de su implementación.
Existen varios sistemas de clasificación de riesgos de proyectos que pueden ser utilizados en el desarrollo de proyectos de inversión:
- 7) clasificación por fases y etapas de las actividades del proyecto - riesgos en las fases de preinversión, inversión (construcción), operación (producción);
- 2) clasificación según el nivel del sistema económico al que pertenecen los eventos adversos. Aquí, se suelen distinguir los siguientes riesgos:
- 0 megaeconómico, causado por la violación del modo “normal” de funcionamiento del sistema económico mundial;
- 0 macroeconómico: riesgos del sistema económico de un estado en particular y países estrechamente relacionados con él;
- 0 mesoeconómico - debido a eventos que ocurren en industrias específicas, regiones;
- 0 microeconómico - debido a eventos en una organización particular (riesgos intraorganizacionales);
- 3) clasificación según el criterio de posibilidad/imposibilidad de que los participantes de la actividad del proyecto influyan en las amenazas (factores de riesgo):
O interno - endógeno, controlado por el objeto;
O externo - exógeno, sobre el cual el objeto no tiene oportunidad de influir. Estos incluyen riesgos políticos y riesgos de fuerza mayor. Los riesgos externos, por regla general, están presentes en todas las fases y etapas de las actividades del proyecto;
4) clasificación en cuanto a la posibilidad de protección contra riesgos:
О asegurados, clasificados adicionalmente según el método de protección contra riesgos, por ejemplo, cubiertos por garantías, seguros, fondos de reserva, etc.;
oh insuperable.
Además, las clasificaciones son ampliamente conocidas, basadas en la práctica real de las actividades del proyecto, durante las cuales se identificaron una serie de riesgos “típicos” que se encuentran con mayor frecuencia; los participantes del proyecto prestan atención a estos riesgos, pero no encajan en el marco de ninguna clasificación. Un ejemplo de tal clasificación “mixta”, que se basa simultáneamente en una serie de criterios, es lista de riesgos del proyecto, contenidos en la segunda edición de los Lineamientos para la evaluación de proyectos de inversión:
О el riesgo asociado a la inestabilidad de la legislación económica y la situación económica actual, las condiciones de inversión y el uso de las ganancias;
О riesgo económico externo: la posibilidad de introducir restricciones en el comercio y los suministros, cerrar fronteras, etc.;
О la incertidumbre de la situación política, el riesgo de cambios sociopolíticos adversos en el país y la región;
О incompletitud e inexactitud de la información sobre la dinámica de los indicadores técnicos y económicos, parámetros de nuevos equipos y tecnología;
Sobre fluctuaciones en las condiciones del mercado, precios, tipos de cambio, etc.;
О riesgos naturales y ambientales causados por la incertidumbre de las condiciones naturales y climáticas, la posibilidad de desastres naturales;
O producción y riesgo tecnológico - accidentes y fallas de equipos, defectos de fabricación, etc.;
0 incertidumbre de objetivos, intereses y comportamiento de los participantes del proyecto;
О Incompletitud o inexactitud de la información sobre la situación financiera y la reputación comercial de las organizaciones participantes (posibilidad de impago, quiebras, incumplimiento de obligaciones contractuales).
Cada una de estas clasificaciones “mixtas” puede contener su propio conjunto de riesgos, según el ángulo de visión elegido sobre las actividades del proyecto, los datos disponibles sobre proyectos ya implementados y la experiencia de los especialistas en la evaluación de los riesgos “típicos” de las actividades del proyecto.
En algunas industrias (sectores) de la economía y en relación con cierto tipo de proyectos, pueden surgir sus propios riesgos específicos.
Para los participantes en un proyecto de inversión, lo más importante es la clasificación de sus riesgos, teniendo en cuenta la relación entre los resultados del proyecto y los resultados de otro tipo de sus actividades. Teniendo esto en cuenta, es recomendable destacar lo siguiente tipos de riesgo del proyecto:
- 0 riesgo único, cuando el riesgo del proyecto se considera de forma aislada, fuera de conexión con otros proyectos de la organización;
- 0 riesgo intra-organizacional, también llamado riesgo corporativo, cuando el riesgo del proyecto se considera en conexión con otros proyectos de la organización;
- 0 riesgo de mercado, cuando el riesgo del proyecto se considera en el contexto de la diversificación del capital de los accionistas (dueños) de la organización en el mercado (incluido el mercado de valores).
Los rendimientos de un proyecto en particular pueden ser muy inciertos, lo que significa que el riesgo único de dicho proyecto es alto. Sin embargo, si se tiene en cuenta la diversificación, es posible que la implementación de este proyecto no tenga un gran impacto ni en el riesgo corporativo de la organización ni en el riesgo de sus propietarios, y la implementación exitosa del proyecto, por el contrario, puede traer resultados tangibles para la organización en la forma de aumentar el valor de sus acciones, fortalecer las posiciones de mercado, etc. Esto determina la viabilidad del proyecto, a pesar de la posibilidad real de pérdida de fondos.
Absolutamente cualquier actividad comercial está llena de riesgos, y la actividad de inversión no es una excepción.
Riesgo de inversión - esta es la posibilidad de desviación del valor de los ingresos de inversión reales del valor de los ingresos esperados.
La actividad inversora, al estar incluida en el grupo de las actividades comerciales, presenta una serie de características, a saber:
- Las inversiones pueden dirigirse a sectores de la economía absolutamente diferentes, que, de una forma u otra, difieren en muchos indicadores, en términos de ingresos, riesgo, período de recuperación, etc. Por lo tanto, es necesario optimizar su cartera de la manera más competente posible.
- El resultado final de la actividad de inversión está influenciado por muchos factores que deben controlarse para tomar las decisiones correctas.
- El ciclo de inversión completo se puede calcular sobre largos períodos, generalmente desde 1 año hasta varias décadas. En consecuencia, es muy difícil tener en cuenta todos los posibles factores que afectan a la actividad inversora.
- Para determinar el riesgo de inversión y tomar medidas para prevenir eventos negativos, es necesario conocer todas las estadísticas. Pero muy a menudo no hay información estadística en escala completa para el período anterior.
Cuando nos referimos a la clasificación del riesgo, nos referimos a la distribución del riesgo en grupos específicos de acuerdo con ciertas características para lograr diferentes objetivos.
La clasificación basada en la ciencia ayuda a comprender el lugar de cada tipo de riesgo en el sistema general. Todo esto nos permite predecirlos mejor para una mayor minimización o prevención completa.
La clasificación de riesgos más aplicable y frecuente es la clasificación propuesta por Balabanov I.T.
Veamos los riesgos de inversión, que incluyen las siguientes subespecies:
- el riesgo de lucro cesante;
- el riesgo de rendimientos más bajos;
- riesgo de pérdidas financieras directas.
Riesgo de lucro cesante - se trata de un riesgo en el que existe un daño económico indirecto en el curso de cualquier evento. Por ejemplo, en el proceso de actividades de seguros o de inversión.
Riesgo de retorno pueden surgir en el proceso de reducción del importe de los intereses y dividendos de las inversiones de cartera, depósitos y préstamos.
El riesgo de disminución de la rentabilidad incluye las siguientes subespecies: riesgos de tipo de interés, riesgos de crédito.
Riesgos de interés — con tal riesgo, existe el peligro de que las tasas a las que el banco recaudó fondos sean mucho más altas que las tasas a las que el banco otorgó préstamos tanto a personas jurídicas como a personas físicas.
Riesgos de crédito - aquí el peligro principal es que el beneficiario del préstamo se vuelva insolvente y el banco sufra pérdidas.
Riesgos de pérdidas financieras directas incluyen las siguientes variedades:
- riesgo bursátil;
- riesgo selectivo;
- el riesgo de quiebra;
- riesgo crediticio.
54. El concepto de incertidumbre y riesgo. Clasificación de los riesgos de inversión. Métodos de evaluación de riesgos en el sistema de diseño de inversiones.
Incertidumbre- esta es una situación en la que la información sobre eventos futuros probables está total o parcialmente ausente, es decir, la incertidumbre es algo que no se puede estimar.
Incertidumbre implica la existencia de factores bajo los cuales los resultados de las acciones no son determinista y se desconoce hasta qué punto estos factores pueden influir en los resultados; por ejemplo, es la información incompleta o inexacta sobre las condiciones de implementación proyecto
Los factores de incertidumbre se dividen en externo y interno. Factores externos: legislación, reacción del mercado a los productos fabricados, acciones de los competidores, etc. Internos: la competencia del personal de la empresa, el error al determinar las características del proyecto, etc.
Notemos algunas características importantes relacionadas con la contabilidad de la incertidumbre en el diseño de inversiones:
■ la incertidumbre no puede interpretarse como la ausencia de información sobre las condiciones para la implementación del proyecto, solo podemos hablar sobre la incompletitud e inexactitud de la información disponible. En consecuencia, la contabilidad de la incertidumbre implica la recopilación y el uso más completo de toda la información útil disponible sobre las condiciones para la implementación del proyecto y el "grado de su posibilidad". En otras palabras, el énfasis no está en la ausencia, sino en la disponibilidad de información, y es esta información disponible la que debe considerarse precisa y razonable y utilizarse en la evaluación de proyectos;
■ la incertidumbre puede referirse no solo a la información sobre las condiciones futuras del proyecto, sino también a la información utilizada en el diseño de las acciones ya implementadas. Por lo tanto, los factores de incertidumbre deben tenerse en cuenta al preparar la información inicial para el desarrollo del proyecto, al evaluar los resultados de su implementación y al ajustar el progreso de la implementación con base en nueva información.
Riesgo es la probabilidad de cada uno de los posibles eventos determinados de cualquier forma.
Extendido interpretación del riesgo se identifica con el concepto incertidumbre es decir, la imposibilidad de predecir con precisión el vector de desarrollo óptimo de un sistema complejo y llevar no solo la probabilidad negativo consecuencias, pero también positivo oportunidades Las siguientes dos definiciones ilustran una amplia moderno concepto.
1. El riesgo es incertidumbre nuestros resultados financieros en el futuro.
2. El riesgo es un grado incertidumbre ingresos netos futuros
Clasificación de riesgo– una descripción cualitativa de los riesgos por diversos motivos.
Los tipos de riesgos de inversión son diversos. Por ejemplo, una de las posibles clasificaciones:
1) Por esferas de manifestación:
Económico,
Político,
Social,
Ecológico,
Otros tipos.
2) Por formas de inversión:
inversión real,
Inversión financiera.
3) Según las fuentes de ocurrencia:
Sistemático (o de mercado),
No sistemática (o específica).
Algunas fuentes también destacan riesgos tales como:
El riesgo asociado con la industria manufacturera: invertir en la producción de bienes de consumo es, en promedio, menos riesgoso que en la producción de, por ejemplo, equipos;
Riesgo de gestión, es decir, relacionados con la calidad del equipo directivo en la empresa;
Riesgo de tiempo (cuanto más largo sea el período de inversión en la empresa, mayor será el riesgo);
Riesgo comercial (asociado a los indicadores de desarrollo de la empresa y al período de su existencia).
La evaluación de riesgos de las inversiones está menos formalizada que otros métodos de evaluación, sin embargo, para resolver este problema, se pueden proponer los siguientes métodos de análisis de riesgos cualitativos y cuantitativos:
Análisis de punto de equilibrio basado en la determinación del punto de equilibrio en el que los ingresos por ventas son iguales a los costos de los bienes vendidos.
Análisis de probabilidad basado en la evaluación de la probabilidad de implementación de determinados escenarios para la implementación del proyecto de inversión y el cálculo de la tasa interna de retorno ponderada.
El método de las analogías, que se refiere al análisis de datos sobre las consecuencias del impacto de factores de riesgo adversos en otros proyectos. Cuando se usan análogos, se usan bases de datos sobre riesgos del proyecto. Los datos se procesan para identificar dependencias en proyectos terminados con el fin de tener en cuenta el riesgo potencial en la implementación de nuevos proyectos.
Análisis de sensibilidad. Un enfoque común al realizar este análisis es rastrear el impacto en los criterios más significativos para la efectividad comercial del proyecto (generalmente en la tasa interna de retorno) cambios en parámetros clave de los datos iniciales. Los parámetros variables de los proyectos pueden ser el nivel de ingresos por ventas, el nivel de volumen de producción, el nivel de costos operativos, el nivel de costos fijos de inversión, la tasa de comparación, etc.
Método estadístico: un método de prueba de Monte Carlo que implica la construcción de una distribución de probabilidad de los resultados del proyecto con la determinación del valor promedio probable de la rentabilidad y la desviación estándar.
Un método global de evaluación de riesgos basado en el cálculo del apalancamiento productivo y financiero, y un proyecto asociado. La acción de la palanca productiva genera riesgo empresarial, la acción de la palanca financiera genera riesgo financiero.
Métodos de teoría de juegos basados en la elección de una estrategia racional para la ejecución de proyectos de inversión en condiciones de incertidumbre utilizando modelos según una serie de criterios: Laplace, Hurwitz, Wald, Savage.
Un método basado en la construcción de un árbol de decisión.
El método de evaluación de riesgos etapa por etapa del proyecto, basado en evaluaciones de riesgos de expertos para cada etapa del proyecto (preparatoria, construcción, operación) por separado, y luego determinando el total para todo el proyecto.
Un método para cambiar el flujo de caja, que se basa en una estimación probabilística del tamaño de los miembros del flujo de caja anual obtenida por un experto, sobre la base de la cual se ajusta y calcula el valor de los ingresos netos en efectivo.
Un método para determinar el ingreso neto en efectivo utilizando un factor de descuento ajustado al riesgo.
Un método para determinar el grado de sostenibilidad del proyecto basado en el cálculo de los coeficientes de pendiente de los gráficos de sensibilidad.
Después de analizar los riesgos, es necesario desarrollar métodos para enfrentarlos. Estos pueden ser los siguientes métodos:
Seguro;
Reserva de fondos para cubrir gastos imprevistos;
Distribución del riesgo entre los participantes del proyecto.
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